Impacto del resultado electoral en Estados Unidos sobre el mercado del forex 

Aunque las elecciones presidenciales siguen siendo reñidas y las perspectivas políticas postelectorales inciertas, la política comercial y fiscal estarán en el punto de mira independientemente del candidato que gane la Casa Blanca. 

Una victoria de Trump podría conducir a una política arancelaria más contenciosa -especialmente con China-, mientras que la política comercial podría ser menos hostil en una administración Harris. La próxima administración también tendrá que tomar decisiones en torno a las disposiciones que expiran de la Tax Cuts & Jobs Act (TCJA), que podría tener implicaciones significativas para la posición de las finanzas públicas del gobierno de EEUU.

Independientemente de quién gane la Casa Blanca, la trayectoria a largo plazo del dólar en el Forex dependerá de la política monetaria y fiscal. No se observa ninguna pauta discernible en el dólar en función del partido político que gane; sin embargo, las pautas del billete verde sí son evidentes en función de las tendencias económicas estadounidenses y mundiales, así como de la política monetaria y fiscal de la Fed. Las reacciones del mercado inmediatamente después de las elecciones deberían ser temporales, y la dirección a largo plazo del dólar dependerá en última instancia de los tipos de interés y de la política económica general.

Las perspectivas siguen apuntando a una fortaleza del dólar durante la mayor parte de 2025 y 2026. La aceleración de la relajación monetaria por parte de los bancos centrales del G-10 debería pesar sobre las divisas extranjeras, mientras que, a medio plazo, el mayor crecimiento de EE.UU. y la ralentización y eventual fin de la relajación monetaria de la Fed también deberían respaldar las ganancias del billete verde. 

Se prevé que 2025 será un año difícil en el Forex para la mayoría de las divisas de los mercados emergentes, en un contexto en el que la Fed se mostrará menos pesimista, el crecimiento estadounidense será fuerte y los resultados económicos de China serán decepcionantes. 

Cuidado con el impacto en México

Las economías que exportan una cantidad significativa de bienes a EEUU son económicamente vulnerables al potencial arancel global de Trump. En ese sentido, México es altamente sensible a un arancel del 10% sobre las exportaciones. Alrededor del 75% de las exportaciones mexicanas van a EEUU, alrededor del 27% de la economía de México. 

La actividad en México ya se ha suavizado a medida que se ha ralentizado el crecimiento económico del vecino del norte y han disminuido las tendencias de inversión relacionadas con el nearshoring, dada la mayor incertidumbre tras las elecciones generales y al Congreso de México. 

La imposición de aranceles por parte de EEUU -y una retórica menos favorable bajo una administración Trump, incluida una posible renegociación del USMCA- probablemente supondría un lastre adicional para la economía de México, así como para el peso en el forex. 

En términos de crecimiento del PIB, se estima que la economía de México crecerá ~1,5% en los próximos años, lo que está por debajo de la ya sub-pareja tasa de crecimiento anual promedio del país. Dicho esto, el peso mexicano ya se ha debilitado notablemente desde su máximo de 2024, tanto frente al dólar como en términos de tipo de cambio efectivo real. En gran medida, los riesgos de deterioro económico, así como los elevados riesgos políticos vinculados al nuevo gobierno local y a una posible victoria de Trump, pueden estar ya reflejados en el tipo de cambio USD/MXN.

En este sentido, el marco de choque cambiario sugiere que el cambio USD/MXN podría alcanzar un máximo en torno a 20,50 MXN en el forex, incluso si el riesgo político aumentara con una victoria de Trump. Lo que significa que, en relación con los niveles actuales, la caída del peso a corto plazo podría ser limitada. Por supuesto, si EEUU impone aranceles severos y generalizados, el peso podría debilitarse más allá de ese nivel. Por el contrario, en caso de una victoria de Harris, el peso podría experimentar un repunte de alivio, ya que la probabilidad de un arancel global y una renegociación del USMCA probablemente disminuiría.

Posible impacto en el Forex (dólar) según quién gane las elecciones

Teniendo en cuenta la dinámica electoral, así como una evaluación de las opiniones de los respectivos candidatos sobre el comercio y la política fiscal, se ven diferentes impactos en el dólar en función de quién gane. En este sentido, una victoria de Trump podría dar lugar a un dólar estadounidense más fuerte, ya que los participantes podrían buscar divisas refugio, como el billete verde, dados los cambios radicales en la política arancelaria que podrían aplicarse durante su gobierno. 

Aunque Trump ha planteado la idea de «depreciar el dólar», se ven dificultades operativas para que lo consiga. Trump necesitaría que la Fed recortara los tipos de forma agresiva y ampliara fuertemente su balance para que se produjera una rápida depreciación del dólar en el forex. Es improbable la participación de la Fed para ello -independientemente de cualquier intento de Trump de intervenir en la política monetaria- y que los flujos de refugio seguro impulsen al dólar al alza.

Una administración Harris podría provocar el efecto contrario en el forex. Si ganara, los mercados podrían experimentar un modesto repunte de alivio, ya que el riesgo de políticas comerciales poco ortodoxas se desvanecería. En este escenario, el dólar podría debilitarse y que las divisas especialmente expuestas a una presidencia de Trump podrían obtener mejores resultados (peso mexicano y renminbi chino). No obstante, estos posibles movimientos del dólar probablemente solo sean temporales. 

El Forex también podría reaccionar a las elecciones al Congreso en caso de que se produzca una sorpresa. La mayor reacción podría producirse si un partido político se hiciera con la Casa Blanca y ambas cámaras del Congreso. La reacción inmediata del mercado podría persistir desde el día de las elecciones hasta el día de la toma de posesión en enero.

A largo plazo, al forex no le interesan las elecciones

La trayectoria a largo plazo del billete verde dependerá en última instancia de los resultados económicos de EEUU y del mundo, así como de la evolución de la política estadounidense. El partido político en Washington tiene una influencia limitada y variable sobre la dirección del dólar a largo plazo. 

No se observa ningún patrón consistente o fiable de fortaleza o debilidad del dólar durante las distintas presidencias. De hecho, la mayoría de las veces el dólar se ha debilitado durante el primer cuatrienio de una administración, en gran medida debido a la evolución de la política monetaria de la Reserva Federal.